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不在乎虧損的創投公司

高手才懂 掌握公司財報只要五分鐘
2020-09-10 20:00方言文化 《一人開公司快學速會的財報會計課》

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金甲秀社長經營的青年白菜股份有限公司,現在不僅銷售白菜,還加上了蘿蔔、生菜、辣椒、蔥以及各種五穀雜糧,成了一間綜合農產品銷售公司,有一天金社長突然想了解公司每年有沒有穩定成長。

他叫來了財務負責人朴理事,並聽著他的報告:「只要用幾個財務報表上的數字分析財務比率,就可以輕易了解公司的收益性、穩定性、成長性、活躍性以及健康度等指標。」舉例來說,只要計算出公司物流倉庫裡的蔬菜,平均需要多少時間才會銷售出去,以及賒售所產生的應收帳款平均多長時間才能回收,就可以分為每季每年進行比較。

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金社長照著朴理事的話閱讀了財務比率,並將與去年做比較,發現今年有幾個問題,於是他決定在下週招集所有重要幹部,在經營策略會議上集中討論這些問題點。

能夠診斷企業經營狀態的財務比率指標,到底有哪些?這些指標又具有什麼意義?讓我們透過真實的財務報表,學習如何分析財務比率吧。

一秒能看完財務報表?

你為了什麼原因來閱讀會計相關書籍呢?為了增加教養、為了工作、為了升遷、為了股票投資,目的有百百種,不過要達成的第一個階段目標歸納後只有一種,也就是「了解會計、學會閱讀財務報表」。若能以此為基礎,將會計知識應用在實務上或是股票投資上,那就更加錦上添花了。

幾年前有本《一秒讀懂財務報表的方法》是會計類暢銷書的第一名,在書店偶然看到這本書,連我也不自覺地想拿起來閱讀,基於好奇真的有「一秒內讀懂財務報表的方法」嗎?打開書發現裡面卻完全沒什麼魔法般的秘訣,只是曲解了作者說,「如果有一秒鐘可以閱讀財務報表的話,我會先看『流動比率』」的這句話。

「流動比率」在資產負債表上被分為「流動資產」與「流動負債」,前者是一年內能夠變現的資產,後者則是一年內必須償還的債務。舉例來說,如果流動負債為10億元,流動資產也是10億元,那麼流動比率就是100%;如果流動資產是20億元,那麼流動比率則為200%。流動比率越高可以看作是公司越穩定的現象,因為一年內可以變現的資產如果比一年內必須償還的債務來得多,就可以大幅降低公司倒閉的危險。

如果只看流動比率的話,就可以在一秒內看完財務報表,但財務報表上的其他數字,述說著更多關於這家公司的故事,我們除了學會從財報看出精簡重要訊息外,也應該要學會看裡頭更深層的故事。

懂先後順序,看財報只要五分鐘

對於「企劃」與「會計」,這兩份工作給人的感覺是乎是完全相反的,企劃讓人覺得是運用靈機一動的點子,創造出驚艷成果的創意性工作;但是會計卻給人一種靜態、反覆且乏味的感覺,不過這兩種工作都有一定的程序,都是必須在既定的程序裡找出新點子,都是由「P-code」(problem)與「S-code」(solu-tion)組成,找到問題(P)然後訂定出最佳解決方案(S)的程序。

會計可以被定義為「用數字呈現公司當前狀態的藝術」,將會計資訊做結合,得出與眾不同的創意想法,就像青年白菜的金社長,透過分析財務比率找到公司問題點那樣。

閱讀財報也有一定的程序,只要了解這個程序就能夠利用財務報表,做出具創意性的事情,現在我們已經學會會計原理,就讓我們利用企業資訊開始執行富有創意的事吧。

財務報表總共由五個部分組成:資產負債表、損益表、權益變動表、現金流與附錄。前面我們已經了解附錄的重要性,這是前面四個財務報表的補充說明書,在個別閱讀財務報表時要配合附錄一起閱讀。


會計師進行公司會計檢核時,拿到財務報表並非不加思索從第一頁開始看,閱讀財務報表是有順序的,要先看損益表,接著才看資產負債表,最後再來檢討現金流量表。


為了理解公司的大致狀況,必須透過損益表先扼要了解公司的經營成果,大概會檢查銷售額、營業利潤與淨收入,接著再仔細閱讀資產負債表,確認公司目前持有多少貨幣性資產,貸款與營業盈餘又各有多少,最後再透過現金流量表,了解公司藉由營業活動賺取了多少現金,以及該年度的投資額及貸款額有多少。掌握這些資訊以後,就可以大略描繪出該公司的輪廓,而且這樣的分析只需要花費五分鐘。

利潤和淨收入,哪個重要?

現在我們要按照「損益表 → 資產負債表 → 現金流量表」,依序分析其中的細項內容。閱讀損益表的順序如下。


公司結算過程中,當期淨收入是最後才會得出的數字,淨收入集結了公司一整年所有交易的成果。當跟朋友聊天,你感覺冗長煩悶時大概會這麼說:「所以結論到底是什麼?」淨收入就是財務報表的結論。站在製作財務報表的立場,淨收入必須等到結算完全結束才能進入的最後環節,但站在閱讀財報的立場,從結論開始看會更有效率。

接下來則是營業利潤,這階段的目的是要掌握公司最本質的能力。喜歡職棒的人應該記得亞虎的金相賢選手,二○○九年亞虎隊在韓國大賽獲勝時,金相賢的表現最令人為之一亮。他拿下了該年度的全壘打王與得分王,以及以三壘手身分得到了金手套獎。然而這一切就像謊言一般,下個年度後金相賢選手變回了表現普普的選手,這種某棒球選手只在一年裡創下亮眼成績的情況,被稱為「Fluke Season」,也就是僥倖意思。

公司的淨收入裡也可能含有僥倖的成份,就像我們前面看過的Videntee公司(P. 188),由於權益法利潤裡的營業外收入遽增,導致最後淨收入大幅增長,但營業利潤就很少有這種案例,營業利潤數字會更接近於公司本質。

損益表的最後是必須看銷售額,這部分可用來衡量公司目前的地位。我們可以透過銷售額的高低來判斷公司在同業裡的地位、市場佔有率。銷售額是公司利潤的源頭,一般而言營業額如果偏高,就有很高機會發生營業利潤與淨收入。

就像無法透過禮物盒大小去推測內容物,淨收入裡也可能包含僥倖獲得的權益法利潤,因此只單看淨收入並無法確切掌握公司本質。

高手才懂的關鍵知識

不在乎虧損的創投公司

「淨收入 → 營業利潤 → 銷售額」是一般閱讀損益表時的順序,但也有一群人會以不同角度來分析企業的損益表,也就是主要從事創業投資的創投公司(Venture Capital)。損益表對他們而言,銷售額成長趨勢最為重要,還在初創階段的新創公司,大部分無法創造出淨收入或營業利潤,因為剛成立不久,財報裡總會充滿了費用與損失。

因此,創投公司所在乎與評估的是經營者的能力、商業模式與前景來進行投資評估,而不是講究在業績之上,對他們而言,倘若銷售額大幅提升,就會普天同慶為其歡呼。


以外送App著名的「外送民族」優雅兄弟股份有限公司,還有以「Market Kurly」著名,提供新鮮食品配送服務的The Farmers股份有限公司,都是很好的例子。

優雅兄弟當年同時獲得創投公司與私募股權基金的青睞,投資人都看好外送App的前景。

如上圖,優雅兄弟二○一五年的營業損失規模甚至超過了營業額的一半,但銷售額的成長卻是有目共睹的;二○一六年跟去年相比,銷售額成長了72%,也開始出現了小額的營業利潤;接著二○一七年的營業額又增加了92%,總共為1626億元,創造了217億元的營業利潤,銷售額的成長讓公司起死回生(轉虧為盈),搖身一變成為了精銳企業。

經營Market Kurly的The Farmers也是從創投企業獲得了諸多投資,雖然目前尚未轉虧為盈,但是銷售額大幅成長,預計二○一九會於科斯達克上市,該公司二○一八年開始,每個月的銷售額都超過100億韓元。
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俗話說:人多力量大,柴多火燄高?最後老話一句:千萬別有幸入寶山,卻空手而回,希望這篇能提供你充份的燃料,與充份的智慧。
對了,小畢我也不是什麼「大師」,只是一個在農村長大的「庄腳崧」;小畢我也不是「花豹」,而是一個獨來獨往的「台灣虎斑犬」,喜賭成性,哈哈哈^^


》小 畢 與 您 分 享 生 活 中 的 好 文 章《